미국 제조업 성장 둔화...비용 상승이 마진 압박
꾸준한 확장세에도 관세와 고질적인 원자재 비용이 공장에 부담 가중
2025년 9월 23일 — 미국 공장들은 여전히 확장하고 있지만, 이전만큼 순조롭게 돌아가지는 않는다. S&P Global 미국 제조업 구매관리자지수(PMI)는 8월의 3년래 최고치 53에서 하락하여 9월 52를 기록했다. 이는 여전히 성장 임계점(50)을 상회하는 수치지만, 성장 모멘텀이 둔화되고 있음을 보여준다.
S&P Global 미국 제조업 PMI가 최근 고점에서 하락하여, 확장세는 유지하고 있으나 성장 모멘텀 둔화를 나타냈다.
| 월/연도 | PMI 수치 |
|---|---|
| 2025년 9월 | 52.0 |
| 2025년 8월 | 53.0 |
| 2025년 7월 | 49.8 |
구매관리자지수(PMI)는 제조업 또는 서비스 부문의 건전성을 반영하는 핵심 경제 지표입니다. PMI 수치가 50 이상이면 일반적으로 경제 확장을 의미하며, 50 미만은 경기 위축을 시사합니다.
이 수치 뒤에는 더 복잡한 현실이 숨어 있다: 제조업체들은 상반되는 힘에 의해 압박받고 있다. 원자재 비용은 여전히 고통스러울 정도로 높지만, 고객들은 가격 인상에 더욱 강하게 반발하고 있다. 그 결과? 많은 기업이 제자리걸음을 하기 위해 더욱 열심히 노력해야 하는 마진 압박이다.
성장으로 느껴지지 않는 확장
9월은 4개월 연속 성장을 기록했지만, 공장 내부 분위기는 더욱 신중하다. 생산량은 증가했지만, 8월의 급증세에는 훨씬 못 미쳤다. 신규 주문은 9개월 연속 증가했지만, 소폭 상승에 그쳤다.
"표면적인 수치는 진짜 이야기를 숨기고 있습니다"라고 한 고위 제조업 분석가는 말했다. "기업들은 비용 상승과 수요 약세라는 폭풍에 갇혀 있으며, 이는 경쟁 환경을 재편하고 있습니다."
관세는 날카로운 가시가 되었다. 매출을 끌어올려야 할 수출 주문은 오히려 줄어들고 있는데, 해외 바이어들이 관세 망 밖에 있는 국가의 공급업체들을 찾고 있기 때문이다.
심화되는 가격 압박
이 부문의 가장 큰 어려움은 가격이다. 원자재, 에너지, 특수 부품은 더 넓은 경제에서 인플레이션이 둔화되었음에도 불구하고 여전히 높은 프리미엄을 요구한다.
미국 제조업체들의 투입 비용 상승과 생산 가격 평탄화의 차이를 보여주는 표. 마진 압박을 강조한다.
| 기간 | 투입 가격 추이 (제조업) | 생산 가격 추이 (제조업) | 마진 시사점 |
|---|---|---|---|
| 2025년 9월 | 제조업 투입 가격 인플레이션은 팬데믹 이후 가장 높은 수준 중 하나로 여전히 높았으나, 8월 이후 소폭 하락했다. 전반적인 투입 비용 인플레이션은 5월 이후 최고치로 가속화되었다. | 상품 및 서비스 평균 가격은 4월 이후 가장 느린 속도로 상승했다. 기업들은 약한 수요와 경쟁 심화로 인해 높은 비용을 고객에게 전가하는 데 어려움을 겪고 있다고 보고했다. | 제조업체가 증가한 투입 비용을 고객에게 전가하는 능력이 제한적이며, 이는 마진 압박에 기여한다. |
| 2025년 8월 | 투입 가격 인플레이션 지표는 7월 64.8에서 63.7로 완화되었지만 전반적으로 높은 수준을 유지했다. | 생산 가격은 상승했지만, 이후 9월의 둔화는 상당한 가격 인상을 지속할 능력이 제한적임을 시사한다. | 투입 비용은 높게 유지되었고, 생산 가격 인상은 제한적이었다. |
| 최근 추세 | 투입 비용이 급격히 상승했으며, 관세가 주요 원인으로 널리 언급되었다. | 판매 가격은 약한 수요와 치열한 경쟁으로 인해 더 느린 속도로 상승했다. | 높은 투입 비용과 제한된 생산 가격 간의 차이가 제조업체의 마진 압박을 지속적으로 강조한다. |
그러나 이러한 비용을 고객에게 전가하는 것은 거의 불가능해졌다. 구매자들은 신중하고, 예산은 빠듯하며, 경쟁업체들은 가격을 깎을 준비가 되어 있다. 결과적으로 전반적으로 마진이 얇아졌다. 이전 경기 순환 주기에서는 기업들이 단순히 가격을 인상했을 수도 있다. 오늘날에는 그 차이를 감수하고 있다.
재고도 같은 이야기를 들려준다. 기업들은 불확실한 환경에서 현금을 묶어두는 것을 경계하며 재고를 더 느리게 쌓고 있다. 동시에 공급망 지연이 다시 발생하여 리드 타임이 4개월 만에 최고치로 늘어났다.
고용에서 나타나는 초기 균열
9월에도 제조업 일자리는 여전히 증가했지만, 그 속도는 둔화되었다. 작은 변화지만, 지속된다면 의미 있는 결과로 이어질 수 있다.
미국 제조업 고용의 월별 변화, 최근 일자리 창출 둔화를 보여준다.
| 월 (2025년) | 제조업 고용 월별 변화 (천 명 단위) |
|---|---|
| 8월 | 12천 명 감소 |
| 7월 | 5천 명 감소 |
| 6월 | 13천 명 감소 |
여러 요인이 작용하고 있다. 임금은 계속 상승하여 비용 압박을 가중시킨다. 동시에 자동화 및 효율성 증가는 인력을 추가하지 않고도 공장이 더 많이 생산할 수 있음을 의미한다. 그리고 수요 예측이 어려워지면서 많은 기업이 정규직 고용보다 초과 근무와 임시 계약을 선호한다.
"이는 경기 순환 후기 행동입니다"라고 한 산업 컨설턴트는 설명했다. "기업들은 장기적인 약속이 아닌 유연성을 원합니다."
어려움 속에서도 조심스러운 낙관론
역설적이지만, 상황은 어렵지만 9월 기업 신뢰도는 3개월래 최고치를 기록했다. 그럼에도 불구하고 장기 평균치보다는 낮은 수준이다.
왜 낙관적인가? 일부 리더들은 수출을 활성화할 수 있는 관세 변화를 기대한다. 다른 이들은 사업을 유지할 만큼 충분히 안정적인 국내 수요를 본다. 그리고 자동화를 도입하거나 공급망을 다각화한 기업들은 과거 경기 침체기보다 더 강한 회복력을 느낀다.
그럼에도 불구하고, 낙관론은 방어적인 성격이 강하다. 이는 성장에 크게 베팅하기보다는 상황이 개선될 때까지 폭풍을 견뎌내는 것에 가깝다.
자동화, 빠르게 앞서나가다
이번 압박은 이미 진행 중이던 변화를 가속화시켰다: 더 많은 기계, 더 스마트한 시스템, 더 정교한 공정. 기업들이 높은 비용과 줄어드는 마진을 상쇄할 방법을 찾으면서 자동화, 공정 제어 및 생산성 소프트웨어 투자가 급증하고 있다.
이러한 추세는 기술 제공업체와 장비 제조업체와 같은 명확한 승자를 만들고 있으며, 노동 집약적인 사업자들은 뒤처질 위험에 처해 있다.
엇갈리는 정책 기류
PMI 수치는 연방준비제도(Fed)에 복잡한 상황을 초래한다. 한편으로는 성장이 둔화되고 있다. 다른 한편으로는 고질적인 투입 비용으로 인해 인플레이션 압력이 완전히 완화되지 않았다. 이러한 혼합된 상황은 정책 입안자들이 금리를 너무 공격적으로 인하하기 전에 주저하게 만들 수 있다.
강달러는 또 다른 골칫거리이다. 강달러는 해외 수요가 약화되는 시점에 미국 수출품을 더 비싸게 만들며, 이미 관세 부담을 안고 있는 제조업체들에 대한 압박을 심화시킨다.
강달러는 국제 구매자들에게 미국 상품을 더 비싸게 만들어 미국 수출업체에 상당한 타격을 주고 국내 제조업에 부정적인 영향을 미칩니다. 글로벌 시장에서의 경쟁력 저하는 해외 무역에 의존하는 기업의 매출 감소와 수익성 악화로 이어질 수 있습니다.
투자자에게 주는 의미
투자자들에게 오늘날의 제조업 환경은 까다롭다. 역사는 마진이 줄어들 때 가격 결정력, 견고한 운영, 그리고 엄격한 비용 통제를 가진 기업들이 승자가 된다는 것을 보여준다.
정부 계약과 긴 수주 잔고에 힘입어 항공우주 및 방위 산업과 같은 부문은 더 잘 버틸 수 있다. 자동화 기업들은 채택이 가속화됨에 따라 번성할 수 있다. 한편, 관세 타격을 입은 수출업체와 가격 결정력이 없는 원자재 생산자들은 힘든 싸움에 직면해 있다.
분석가들은 광범위한 산업 노출보다는 탄력적인 대차대조표, 건전한 잉여 현금 흐름, 그리고 마진을 방어할 능력을 갖춘 기업에 더 집중할 것을 제안한다.
전망
최신 데이터는 미국 제조업이 경기 순환의 더 성숙한 단계에 진입했음을 시사한다. 성장이 사라진 것은 아니지만, 더 느리고 신중하며, 단순한 물량보다는 효율성 증대에 의해 주도되고 있다.
자동화에 일찍 투자하고, 공급업체를 다각화하며, 고객 관계를 심화한 기업들은 이러한 압박을 헤쳐나갈 준비가 되어 있다. 저렴한 투입재나 관세에 민감한 수출에 의존하는 기업들은 앞으로 더 험난한 길을 겪을 수 있다.
정치도 역할을 할 수 있다. 주요 주에서의 제조업 성과는 관세, 무역 및 산업 지원에 대한 논쟁을 형성할 것이다. 작은 일자리 손실이라도 정책 변화에 대한 더 큰 요구를 촉발할 수 있다.
현재로서는 한 가지가 분명하다: 확장은 계속되지만, 오류의 여유(마진)는 줄어들었다. 오늘날의 제조업 경제에서는 질 높은 실행과 현명한 포지셔닝이 그 어느 때보다 중요하다.
투자 조언이 아님