상원, 획기적인 스테이블코인 법안 통과: 미국 디지털 달러 패권 재편
미국 상원은 화요일(현지시간) 전 세계 경제에서 디지털 달러가 작동하는 방식을 근본적으로 바꿀 획기적인 법안을 통과시켰다. '미국 스테이블코인 국가 혁신 유도 및 확립 법안(Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act, GENIUS Act)'은 68대 30의 압도적인 표차로 의회를 통과하여, 미국 달러에 고정된 암호화폐 토큰에 대한 미국 최초의 포괄적인 규제 프레임워크를 마련했다.
양당의 이번 돌파구는 2,000억 달러 규모의 스테이블코인 시장을 위축시켜 왔던 수년간의 규제 불확실성 이후에 나왔다. 월스트리트와 실리콘밸리 모두에게 이 법안은 디지털 시대에 미국의 금융 지배력을 공고히 하고 국채 시장을 재편할 수 있는 분수령이 될 것이다.
한 시니어 은행 애널리스트는 고객 관계상 익명을 요청하며 "이는 도드-프랭크 법안 이후 가장 중요한 금융 규제입니다. 우리는 은행 예금과 머니마켓 펀드 사이에 있는, 하지만 프로그래밍 가능한 기능을 갖춘, 국채 담보의 새로운 자산 클래스 탄생을 목격하고 있습니다"라고 언급했다.
표: 2025년 6월 17일 미국 상원을 통과한 획기적인 스테이블코인 규제 법안 'GENIUS Act'의 주요 조항 및 특징
| 조항/특징 | 설명 |
|---|---|
| 규제 프레임워크 | 스테이블코인 발행, 준비금 담보 및 감독에 대한 연방 기준을 확립한다. |
| 발행 자격자 | 은행, 핀테크 기업 및 주요 유통업체가 요건을 충족할 경우 스테이블코인을 발행할 수 있도록 허용한다. |
| 준비금 요건 | 완전 준비금 담보를 의무화하며, 매월 공공 감사 및 준비금 구성 공개를 요구한다. |
| 상환권 | 보유자에게 액면가 상환을 보장하며, 파산 시 "최우선권"을 부여한다. |
| 소비자 보호 | 우선 상환, 명확한 공개를 보장하고 스테이블코인에 대한 직접적인 이자 지급을 금지한다. |
| 감독 | 미국 재무장관에게 상당한 규제 권한을 부여하고 AML/CFT(자금세탁방지/테러자금조달금지) 법률을 시행한다. |
| 알고리즘 코인 금지 | 완전 담보 스테이블코인만 허용하며, 알고리즘 스테이블코인은 금지한다. |
| 빅테크 규제 | 빅테크 기업이 직접 스테이블코인을 발행하는 것을 제한하며, 파트너십 또는 면제를 요구한다. |
| 명명 규칙 | 오해의 소지가 있는 이름은 금지하지만, 스테이블코인 이름에 "USD" 사용은 허용한다. |
| 의회 윤리 | 의회 의원 및 그 가족이 스테이블코인으로 이익을 얻는 것을 금지한다(대통령에게는 적용되지 않음). |
| 입법 현황 | 상원 통과 (68대 30); 다음 단계로 하원에서 추가 협상 진행. |
디지털 업그레이드를 통한 달러 외교
빌 해거티 상원의원이 주도한 GENIUS 법안은 달러 연동 토큰을 발행할 수 있는 주체와 그 토큰이 어떻게 담보되어야 하는지에 대한 엄격한 기준을 설정한다. 가장 중요하게는, 이 법안은 주로 국채, 환매 조건부 채권(레포), 현금 등 고품질 유동 자산으로 100% 준비금을 의무화한다.
이러한 완전 준비금 요건은 단기 미국 국채에 대한 구조적 수요를 창출할 것이다. 시장 전략가들은 발행자들이 새로운 규제를 준수하기 위해 국내로 이전함에 따라 향후 24개월 동안 2,500억~3,000억 달러 규모의 신규 국채 매입이 이루어질 것으로 추정한다.
한 주요 투자은행의 글로벌 매크로 전략가는 "미국 재무부는 사실상 달러의 네트워크 효과를 무기화했습니다. 모든 규제 준수 스테이블코인은 본질적으로 미국 국채의 광고가 되어, 해외 수요를 수익률 곡선의 가장 안전한 부분으로 유도합니다. 이는 유럽연합(EU)도 중국도 쉽게 따라잡을 수 없는 소프트 파워 성과입니다"라고 언급했다.
월스트리트 거물과 암호화폐 신흥 기업의 새로운 현실
금융기관들에게 이 법안은 기회이자 위협이 된다. 이 법안은 은행, 핀테크 기업, 심지어 주요 유통업체까지도 규제 기준을 충족하면 스테이블코인을 발행할 수 있도록 허용한다.
이미 기관 고객을 위해 JPM 코인을 운영하고 있는 JP모건 체이스는 디지털 상품을 확장할 수 있는 위치에 있다. 한편, 서클(USDC 발행사)과 페이팔(PYUSD 토큰 보유)과 같은 암호화폐 기반 기업들은 규제 위험 프리미엄이 크게 감소할 수 있다.
USDC 관련 활동에서 상당한 수익을 얻는 코인베이스는 법안 통과에도 불구하고 어제 주가가 3% 하락한 253.85달러를 기록했다. 이는 투자자들이 투표를 앞두고 강한 상승세 후 차익을 실현하고 있음을 시사한다.
가장 명확한 패자는 새로운 프레임워크에서 명시적으로 금지되는 알고리즘 스테이블코인으로 보인다. 대신, 매월 제3자 증명을 받는 완전 담보 토큰만이 연방의 승인을 받게 된다.
재무부, 왕국의 열쇠를 쥐다
주목할 만한 권력 이동으로, 이 법안은 은행 규제 기관이나 SEC(증권거래위원회)보다는 미국 재무부에 상당한 권한을 집중시킨다. 재무장관이 이끄는 3인으로 구성된 인증 위원회가 규제된 스테이블코인 시장의 문지기 역할을 할 것이다.
이러한 권한의 집중은 기민한 투자자들이 이미 자신들의 모델에 반영하고 있는 정치적 위험 프리미엄을 생성한다. 한 암호화폐 펀드 매니저는 "내각이 바뀌면 규칙도 바뀔 수 있습니다. 우리는 지금 2026년 중간선거 여론조사를 우리의 위험 시나리오에 반영하고 있습니다"라고 말했다.
재무부의 새로 발견된 영향력은 잠재적인 중앙은행 디지털 통화(CBDC)에 대한 지속적인 논의를 고려할 때 특히 중요할 수 있다. 이 법안이 CBDC를 직접적으로 다루지는 않지만, 미래의 연방준비제도 디지털 달러와 상호 보완적이거나 경쟁할 수 있는 규제 템플릿을 설정한다.
은행 예금 딜레마 심화
특히 지역 은행과 같은 전통적인 은행들에게 이 법안은 실존적 도전을 제시한다. 만약 기업들이 보유 자산의 5%만 토큰화된 국채로 전환한다면, 애널리스트들은 은행 시스템에서 6,000억 달러의 예금 유출이 발생할 것으로 추정한다.
한 은행 주식 애널리스트는 "이것은 우리가 이미 추적해온 예금 대체 경향을 가속화합니다. 문제는 은행들이 자체 스테이블코인을 발행할 것인지, 아니면 고객들이 비슷한 유동성으로 더 높은 수익률을 추구함에 따라 자금 조달 기반이 침식되는 것을 지켜볼 것인지가 됩니다"라고 설명했다.
헤징 능력이 제한적인 지역 은행에서 순이자마진 압박이 가장 심할 것으로 보인다. 한편, BNY 멜론과 같은 수탁 은행은 준비금 관리 및 규제 준수 확인과 관련된 새로운 수수료 수입에서 이익을 얻을 수 있다.
8월 기한 전 하원이라는 난관
상원의 승리에도 불구하고, 이 법안은 법으로 제정되기 전에 여전히 몇 가지 도전에 직면해 있다. 하원은 자체 버전인 STABLE Act를 추진하고 있는데, 이는 특히 재무부와 연방준비제도 중 누가 주요 감독 책임자인지에 대한 핵심 영역에서 차이가 있다.
시장 분석가들은 8월 휴회 전에 조율된 법안이 트럼프 대통령의 책상에 도달할 확률을 75%로 보고 있다. 주요 변수는 진보주의자들이 현재 의회 의원들이 스테이블코인으로 이익을 얻는 것을 금지하지만, 대통령이나 그의 가족에게는 적용되지 않는 이해충돌 조항을 확대하려는 시도이다.
한 정치 위험 컨설턴트는 "대통령의 암호화폐 투자에 대한 시각이 쟁점이 될 수 있습니다. 만약 하원 민주당이 이 문제를 강하게 밀어붙인다면, 공화당 지지가 분열될 수도 있습니다"라고 시사했다.
투자 전략: 국채 흐름을 따라가라
이 법안을 중심으로 포지션을 취하는 투자자들에게는 몇 가지 핵심적인 투자 테마가 부상했다. 즉각적으로, 애널리스트들은 스테이블코인 준비금이 증가함에 따라 국채 단기물 수익률이 15~30bp 하락할 것으로 예상하며, 이는 단기 고정 수입 전략에 유리한 환경을 조성할 것이다.
주식 투자자들은 몇몇 상장 기업에 대한 기대를 재조정하고 있다.
- 코인베이스(Coinbase): USDC 흐름 및 발행사 준비금 수탁을 통해 수수료 수익이