블랙록 및 브레반 하워드 펀드의 블록체인 전환으로 월스트리트의 디지털 전환 가속화
아부다비 소재 KAIO, 세이 네트워크에 토큰화 도입하며 글로벌 금융 디지털화 경쟁 심화
월스트리트의 블록체인 진입이 이번 주 또 한 번 큰 진전을 이루었습니다. 아부다비에 본사를 둔 KAIO는 블랙록의 ICS 미국 달러 유동성 펀드와 브레반 하워드 마스터 펀드를 세이 네트워크에서 토큰화했다고 밝혔습니다. 이로써 기관 투자자들이 한때 미래형 실험으로만 여겨지던 디지털 인프라 위에서 거래를 결제할 수 있는 길이 열렸습니다.
머니마켓부터 헤지펀드에 이르는 수십억 달러 규모의 전략을 온체인(on-chain)에 올림으로써, KAIO는 금융 시스템을 새로운 시대로 이끌고 있습니다. 유동성 문제로 고심하는 재무 담당자와 펀드 매니저들에게 이번 발표는 유행어보다는, 점점 더 많은 디지털 인프라 제공업체가 경쟁하는 분야에서 실질적인 선택지를 제시하는 의미가 큽니다.
디지털 프론트라인 경쟁
이러한 움직임은 우연이 아닙니다. 불과 2주 전, 시큐리타이즈(Securitize)는 아폴로(Apollo)의 ACRED 사모 신용 펀드를 같은 네트워크에 출시했습니다. 한편, 블랙록의 BUIDL 펀드는 이미 이더리움(Ethereum)에서 10억 달러를 넘어섰고, 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton)은 FOBXX 펀드를 여러 체인에 걸쳐 계속 확장하고 있습니다.
KAIO가 세이에 합류했다는 사실은 한 가지를 명확히 보여줍니다. 바로 이 시장이 빠르게 움직이고 있다는 것입니다. 현금 관리를 위한 머니마켓펀드, 성장을 위한 헤지펀드, 수익률을 위한 신용 상품 등 가장 완벽한 상품 라인업을 구축하는 기업이 기관 고객을 사로잡을 것입니다. 한 전략가는 "기술은 기본 요소일 뿐이다. 진정으로 중요한 것은 규제를 준수하며 유동적인 상품의 다양성과 이를 활용할 수 있다는 확신이다"라고 말했습니다.
실제 작동 방식
이러한 토큰화된 펀드들은 누구나 거래할 수 있도록 공개 블록체인에 단순히 존재하는 것이 아닙니다. 대신, 피더(Feeder) 구조를 통해 운영됩니다. 적격 투자자는 기초 펀드의 주식을 나타내는 토큰을 받지만, 토큰 이전은 엄격한 KYC(고객 신원 확인) 및 규제 준수 검사를 통과한 지갑 간에만 이루어집니다.
이점은 무엇일까요? 기관들은 즉시 결제, 자동 보고, 그리고 승인된 탈중앙화 금융(DeFi) 플랫폼에서 펀드 토큰을 프로그래밍 가능한 담보로 사용할 수 있는 기능을 얻습니다. 하지만 암호화폐와 달리 이 시장은 폐쇄형으로 유지됩니다. 사전 승인된 참가자만 접근할 수 있습니다. 진지한 투자자들을 위한 프라이빗 클럽이라고 생각하면 됩니다.
세이의 기술은 또 다른 이점을 더합니다. 병렬 처리 및 초고속 최종성(sub-second finality)은 고속 금융 애플리케이션에 적합합니다. 또한 이제 체인링크(Chainlink)의 데이터 스트림(Data Streams)을 활용하여 저지연 가격을 제공하며, 이는 펀드가 플랫폼 전반에 걸쳐 순자산가치(NAV)를 동기화하는 데 도움을 줍니다.
문제점: 여전히 적용되는 기존 규칙
속도는 훌륭하지만, 전통적인 펀드 규칙이 여전히 지배적입니다. 블록체인에서 결제가 이루어진다고 해서 환매가 마법처럼 빨라지는 것은 아닙니다. 펀드는 여전히 순자산가치(NAV) 주기, 환매 일정, 그리고 유동성 통제(liquidity gates)를 따릅니다. 복잡한 상품을 다루는 헤지펀드는 특히 기존 프로세스에 묶여 있습니다.
2차 시장의 유동성 또한 부족합니다. 승인된 지갑 간에 토큰을 빠르게 이동할 수 있지만, 완전히 현금화하려면 이전과 동일한 서류 작업과 시간 제약에 묶이게 됩니다. 그리고 법적으로 '실제' 소유권 기록은 명의개서대리인(transfer agents) 및 등록기관(registries)과 함께 오프체인(off-chain)에 남아 있습니다. 블록체인 토큰은 래퍼(wrapper) 역할만 할 뿐, 분쟁 시 최종적인 결정권은 없습니다.
토큰화가 빛을 발하는 곳
진정한 이점은 재무 및 담보 관리 운영에서 나타납니다. 예를 들어, 기관들은 이미 블랙록의 BUIDL 토큰을 암호화폐 파생상품 거래에서 담보로 사용하고 있습니다. 이는 효율적이며 머니마켓펀드에 노출된 자산을 안전하게 유지합니다.
이제 ICS 펀드 토큰을 세이(Sei)에 도입함으로써 재무 부서는 스윕 계정(sweep accounts)을 자동화하고, 주식을 대출 시장에 담보로 제공하며, 조정 지연을 줄일 수 있습니다. 이는 비용 절감과 자본의 효율적인 사용을 의미합니다. 업계 관계자들은 아베(Aave)와 유사하지만 기관에만 제한된 허가형 대출 시장이 토큰화된 펀드 주식을 주요 담보로 사용하여 곧 등장할 것으로 예상하고 있습니다.
아부다비의 이점
KAIO는 유연성과 신뢰성을 겸비한 아부다비 국제금융센터(Abu Dhabi Global Market, ADGM)의 규제 프레임워크 아래에서 운영됩니다. 이러한 균형은 글로벌 자산 운용사들이 규제 장벽을 넘지 않고도 안심하고 새로운 시도를 할 수 있도록 신뢰를 제공합니다.
이는 브레반 하워드 마스터 펀드와 같은 복잡한 상품에 중요합니다. 이러한 펀드들은 사이드 포켓(side pockets), 게이트(gates) 및 상당한 보고 의무를 수반합니다. 이러한 구조가 규제 준수를 유지하면서 블록체인에 충실하게 반영될 수 있음을 보여주는 것은 디지털 금융으로의 여정에서 중요한 이정표가 됩니다.
너무 많은 체인, 너무 적은 유동성
업계는 파편화 문제에 직면해 있습니다. 블랙록의 BUIDL은 이더리움에서, 프랭클린 템플턴은 여러 체인에 걸쳐 운영되며, 이제 KAIO는 세이에서 활동하고 있습니다. 유동성과 인프라가 여러 플랫폼에 분산되면서 투자자들은 브릿지, 오라클, 그리고 크로스체인(cross-chain) 의존성에 대처해야 합니다.
이러한 의존성은 위험을 초래합니다. 오라클이 작동하지 않거나, 브릿지에 문제가 생기거나, 블록체인이 일시 중지되면 결제가 중단될 수 있습니다. 현재로서는 비상 계획(fallback procedures)이 불분명한 경우가 많아, 신중한 기관들은 표준이 확립될 때까지 포지션을 작게 유지하고 있습니다.
투자자에게 의미하는 바
재무팀에게 토큰화된 머니마켓펀드는 스테이블코인 예치보다 더 안전하고 수익을 창출하는 대안을 제공합니다. 그러나 유동성은 여전히 블록체인 속도가 아닌 펀드 일정에 묶여 있습니다.
헤지펀드는 이러한 토큰을 교차 마진 전략(cross-margin strategies)이나 파생상품 담보로 사용하는 기회를 찾을 수 있습니다. 특히 순자산가치(NAV) 연동 오라클이 정확성을 보장하는 경우 더욱 그렇습니다. 그러나 운영 위험으로 인해 초기 채택은 미미할 것입니다.
그러나 은행, 증권사, 수탁기관은 지금 당장 조치를 취해야 합니다. 일찍이 프레임워크와 통합 시스템을 구축하는 기업들은 더 많은 펀드가 토큰화될 때 선점 효과(first-mover advantage)를 얻을 것입니다. 분석가들은 이미 2026년까지 세이의 토큰화된 상품 라인업이 확대될 것으로 예상하고 있으며, 기관 전용 대출 프로토콜과 이러한 펀드에 연계된 스테이블코인 준비금 전략도 늘어날 것으로 보고 있습니다.
기술적인 문제부터 법적 불확실성에 이르는 방해 요소의 위험은 여전히 높습니다. 하지만 각각의 사건은 업계를 더욱 명확한 표준과 강력한 비상 계획 시스템으로 이끌 가능성이 큽니다.
급진적이지 않은 점진적인 변화
KAIO의 발표가 월스트리트의 판도를 하룻밤 사이에 뒤엎는 것은 아닙니다. 전통적인 펀드 인프라는 수십 년간 잘 작동해 왔습니다. 블록체인은 효율성, 구성 가능성(composability), 그리고 일부 비용 절감 효과를 더하지만, 혁명적인 변화는 아닙니다.
가장 큰 수혜자는 프로그래밍 가능한 결제와 자동화된 재무 운영을 활용할 수 있는 대규모 기관이 될 것입니다. 개인 투자자들은 이러한 변화를 크게 체감하지 못할 것인데, 이는 의도적으로 분리되어 있기 때문입니다.
실제로 금융은 멀티체인(multi-chain) 세상으로 나아가고 있으며, 각기 다른 블록체인이 서로 다른 목적을 수행합니다. 하나는 빠른 거래를 위해, 다른 하나는 재무를 위해, 또 다른 하나는 국경 간 결제를 위해 사용될 것입니다. 문제는 블록체인이 금융을 지배할지 여부가 아니라, 기관들이 어떤 작업을 위해 어떤 인프라를 선택할 것인가입니다.
토큰화된 펀드의 미래는 기술적 약속보다는 리스크 위원회가 이를 기존 시스템에 통합하는 것에 얼마나 편안함을 느끼는지에 달려 있습니다. 인프라는 존재합니다. 이제는 채택, 신뢰, 그리고 실행의 문제입니다.
면책 조항: 이 기사는 발행 시점의 정보를 반영합니다. 과거의 실적이 미래의 결과를 보장하지 않습니다. 투자자는 재정 결정을 내리기 전에 전문가의 조언을 구해야 합니다. 토큰화된 펀드에 대한 접근은 규제 및 투자자 자격에 의해 제한됩니다.