월스트리트의 큰 변화: 1분기 13F 보고서, AI, 중국, 비트코인에 새로운 투자 확인
전 세계적으로 고조되는 긴장과 기술 발전의 영향 속에서, 월스트리트의 거물 투자자들은 최근 발표된 1분기 13F 보고서를 통해 포트폴리오를 크게 재조정했음이 드러났습니다. 전 세계에서 가장 영향력 있는 자산 운용사들의 전략을 엿볼 수 있는 이 보고서들은 인공지능(AI), 중국 주식, 암호화폐 노출 비중을 크게 늘린 반면, 일부 전설적인 투자자들은 조용히 관망세로 돌아섰음을 보여줍니다.
큰 차이: AI 초대형주에 대한 엇갈린 결정
이번 분기 보고서에서 가장 눈에 띄는 경향은 AI 중심 기술 기업의 미래에 대해 수동 투자(Passive Investing)를 주로 하는 대형 운용사와 능동적으로 종목을 고르는 투자자들(Active Stock-pickers) 사이에 균열이 커지고 있다는 점입니다.
블랙록은 총 시장 가치가 직전 분기 대비 3.6% 감소한 약 4조 7,600억 달러를 기록했음에도 불구하고, 해당 분야의 대형 종목들에 대한 투자를 두 배로 늘렸습니다. 세계 최대 자산 운용사인 블랙록은 엔비디아, 마이크로소프트, 애플 보유 지분을 늘렸으며, 이들 종목은 아마존, 메타와 함께 이제 전체 포트폴리오의 20% 이상을 차지합니다.
공개적으로 발언할 권한이 없어 익명을 요청한 한 베테랑 기술 펀드 매니저는 "블랙록 포트폴리오에서 보이는 집중은 기관 투자자들이 '플랫폼 지배 전략(own-the-rails)'에 대해 계속해서 신뢰를 보내고 있음을 시사합니다. 이는 특정 AI 애플리케이션을 고르기보다 AI 인프라 분야에서 플랫폼을 장악한 승자에게 투자하는 전략입니다"라고 말했습니다.
하지만 모든 투자자가 같은 확신을 가진 것은 아닙니다. 세계 최대 헤지펀드인 브리지워터 어소시에이츠는 엔비디아와 함께 구글 보유 지분을 줄였고, 동시에 SPDR S&P 500 ETF의 최대 보유 지분을 60% 가까이 줄였습니다. 이러한 극적인 변화는 기관 투자 최고 수준에서 미국 기술주 밸류에이션에 대한 우려가 커지고 있음을 시사합니다.
더욱 눈에 띄는 것은 영화 '빅 쇼트'로 유명해진 투자자 마이클 버리의 입장입니다. 버리는 에스티 로더 지분만 남기고 주식 포트폴리오 대부분을 청산했으며, 엔비디아와 중국 IT 대기업 알리바바에 반대로 베팅하는 풋옵션을 설정했습니다.
거시 경제 동향 전문 헤지펀드 분석가는 "버리와 같은 경력을 가진 인물이 거의 전부 현금과 풋옵션으로 이동하는 것은 지진 전에 동물이 도망치는 것을 보는 것과 같은 금융 시장의 신호입니다"라고 말했습니다. "그의 포지셔닝은 AI 주식의 과도한 밸류에이션 때문에 촉발될 수 있는 상당한 시장 조정을 예상하고 있음을 시사합니다."
중국의 수수께끼: 리스크에도 불구하고 주요 투자자들은 비중 확대
보고서에서 드러난 가장 직관에 반하는 경향은 여러 주요 펀드들이 미중 지정학적 긴장이 고조되고 있음에도 불구하고 중국 주식에 대한 노출을 상당히 늘렸다는 점입니다.
힐하우스 HHLR은 총 시장 가치가 23%나 크게 증가했는데, 이는 주로 미국 증시에 상장된 약 20개 중국 주식에 신규 투자하거나 보유 지분을 늘린 데 힘입은 결과입니다. 이 펀드는 이제 상위 10개 보유 종목 중 9개가 중국 기업이며, 이는 핵심 보유 자산의 약 88%를 차지합니다.
이러한 중국 소비재 기술 및 서비스에 대한 집중 투자는 수년간 이들 주식을 괴롭혀온 규제 감시와 상장 폐지 위협에도 불구하고 이루어졌습니다. 힐하우스는 알리바바 지분을 20% 줄이고 다다 그룹(Dada Group)은 전량 매각했지만, 바이두, 리 오토, 푸투 홀딩스, PDD(핀둬둬), 넷이즈, JD닷컴, 트립닷컴의 보유 지분을 크게 늘렸습니다.
한 주요 투자 은행의 포트폴리오 전략가는 "힐하우스의 포지셔닝은 중국 ADR(주식예탁증서)의 큰 저평가와 잠재적인 소비 회복이 지정학적 위험보다 크다는 순수한 계산입니다"라고 평했습니다. "이는 무역 긴장과 관계없이 중국 서비스 경제가 가속화될 것이라는 강한 확신을 가진 투자입니다."
이러한 분위기는 브리지워터 포트폴리오에서도 나타나는데, 알리바바 주식 540만 주를 추가하고 바이두 보유 지분을 늘렸으며 JD닷컴에 신규 투자했습니다. 데이비드 테퍼는 일부 중국 종목 보유를 줄였음에도 불구하고 알리바바, 핀둬둬, JD닷컴을 여전히 상위 5개 보유 종목에 포함하고 있습니다.
그러나 이러한 열정이 보편적인 것은 아닙니다. 이러한 전문 펀드들이 노출을 늘리는 동안, 알리바바 자체는 중국 전기차 제조사 샤오펑 지분을 계속 줄여 308만 주를 매각했으며, 이는 8.13% 감소한 수치입니다. 이는 지난 3월 자회사 타오바오 차이나 홀딩스가 상당한 지분을 매각했던 추세의 연장선입니다.
비트코인 주류화: 골드만삭스가 선두
암호화폐가 기관 투자자들에게 수용되었음을 보여주는 가장 명확한 신호는 골드만삭스가 아이셰어즈 비트코인 트러스트 ETF(IBIT) 보유 지분을 28% 상당 늘려 총 보유액이 14억 달러 이상이 되었다는 점입니다. 이러한 움직임으로 골드만삭스는 IBIT의 최대 기관 투자자가 되었으며, 전통적인 금융 강자들이 디지털 자산을 어떻게 바라보는지에 대한 큰 변화를 시사합니다.
한 암호화폐 투자 자문가는 "5년 전만 해도 골드만삭스가 비트코인 ETF의 최대 보유자가 된다는 생각은 터무니없어 보였을 것입니다"라고 회상했습니다. "이는 비트코인이 주변부 투기 자산에서 합법적인 기관 투자 자산군으로 나아가는 여정의 마지막 단계입니다."
골드만삭스의 적극적인 포지셔닝은 버크셔 해서웨이와 같은 전통적인 가치 투자자들이 암호화폐 분야를 완전히 피하고 있는 상황에서 이루어졌습니다. 워렌 버핏의 복합 기업은 씨티그룹 지분을 전량 매각하는 등 은행 주식을 대량 매각하는 데 집중하는 한편, 주류 제조사인 컨스텔레이션 브랜즈에 대한 투자를 두 배로 늘리고 애플의 상당한 보유 지분을 유지했습니다.
방어적인 자세: 금, 현금, 신중한 비중 이동
시장이 경기 주기 후반부를 지나면서, 여러 주요 펀드들은 점점 더 방어적인 자세를 취하고 있습니다.
브리지워터의 새로운 금 ETF 투자와 미국 지수 노출 비중의 급격한 축소는 인플레이션과 잠재적인 성장 충격 모두에 대한 우려가 커지고 있음을 시사합니다. 미국 시장 연관성(베타)을 줄이고 실물 자산과 선별적인 해외 주식으로 비중을 이동하는 이러한 전통적인 '달리오 전략'은 해당 펀드가 시장 혼란에 대비하고 있음을 나타냅니다.
빌 게이츠는 워렌 버핏의 은퇴가 예상되는 시점에 버크셔 해서웨이 보유 지분을 소폭 줄였지만, 마이크로소프트와 웨이스트 매니지먼트를 최대 보유 종목으로 유지하며 탄탄한 현금 흐름과 배당을 지급하는 우량 기업에 집중하는 모습을 보였습니다.
빌 애크먼의 포트폴리오도 신중한 포지셔닝을 보여주는데, "상호 관세" 발표 이전에 나이키에서 전량 빠져나온 후 우버가 그의 최대 보유 종목이 되었습니다. 그의 상위 보유 종목들은 경기 소비재, 부동산, 정보 기술 섹터에 집중되어 있으며, 이들 분야는 일반적으로 경기 전환기에도 어느 정도 회복력을 보입니다.
특이 사례: 극단적인 포지셔닝은 주의를 시사
광범위한 추세를 넘어, 일부 운용사들은 극단적인 포지션을 취하여 특별히 주목할 만합니다.
마이클 버리의 주식 포트폴리오 거의 전량 청산은 주요 투자자들 사이에서 가장 약세론적인 입장입니다. 단 하나의 주식 보유만 유지하고 미국 기술주와 중국 기업 모두에 반대로 베팅하는 풋옵션을 설정함으로써, 버리는 여러 지역 및 섹터에 걸친 상당한 시장 조정을 예상하고 있음을 보여줍니다.
정반대로, 조지 소로스는 S&P 500 ETF 보유 지분을 늘린 반면 러셀 2000 ETF 노출을 줄여 대형 우량주를 선호하고 소형 성장주에는 덜 투자하는 모습을 보였습니다. 그의 펀드는 또한 인공지능, 우주 통신, 광업 회사에 전략적으로 투자했으며, 대만 반도체 제조 회사(TSMC)와 슈퍼 마이크로 컴퓨터 지분을 매각하고 엔비디아에 신규 투자했습니다.
ARK 인베스트는 세 분기 연속으로 테슬라 보유 지분을 점진적으로 줄였지만, 이 전기차 제조사는 여전히 최대 보유 종목입니다. 캐시 우드의 펀드는 인공지능, 블록체인, 생명공학 등 신흥 기술 섹터에 계속 집중하며 '파괴적 혁신'이라는 투자 원칙을 유지하는 동시에 특정 종목에 대한 집중 위험을 줄이고 있습니다.
이것이 의미하는 것: 포트폴리오 시사점
이러한 기관 투자자들의 움직임을 주시하는 투자자들에게는 1분기 보고서에서 네 가지 핵심 주제가 드러납니다.
첫째, AI 섹터는 초대형 종목을 계속 축적하는 수동 투자자들과 밸류에이션 위험에 대해 헤지하기 시작하는 능동적인 운용사들 사이에 새로운 균열을 겪고 있습니다. 이는 바벨 전략(barbell approach)을 고려할 만하다는 것을 시사합니다. 즉, 반도체 인프라 회사에 대한 노출을 유지하면서 가장 많이 보유된 종목들의 변동성에 대해 옵션 전략을 사용하여 헤지하는 것입니다.
둘째, 중국 주식은 이분법적인 포지셔닝보다는 정교한 뉘앙스로 접근되고 있습니다. 전문 투자자들은 순수 시장 베타 위험을 감수하기보다는 정책 지원 효과를 포착하기 위해 핀둬둬, JD닷컴과 같은 내수 소비 서비스 기업에 대한 노출을 늘리는 동시에 기존 사업 위주 기업의 지분은 줄이는 선별적인 접근 방식을 취하고 있습니다.
셋째, 암호화폐는 골드만삭스의 비트코인 ETF 보유 급증으로 기관 투자자의 수용 단계를 완료했습니다. 비트코인을 직접 보유할 수 없는 투자 위임의 경우, 최고 수준의 ETF는 빠르게 기관의 기준을 충족하는 유동적인 대체 투자 자산이 되었습니다.
마지막으로, 여러 펀드에서 방어적인 포지셔닝에 대한 집중이 커지고 있다는 것은 경기 주기 후반 특성에 대한 신중한 준비를 시사합니다. 버크셔의 소비재 및 에너지 투자부터 브리지워터의 금 투자에 이르기까지, 주요 자산 배분 주체들은 현금 흐름 회복력과 인플레이션 방어 수단을 점점 더 강조하고 있습니다.
한 주요 자산 관리 회사의 최고 투자 전략가는 "이번 분기 보고서에서 가장 잘 드러나는 것은 특정 포지션이 아니라 다양한 시나리오에 대해 헤지하려는 집단적인 움직임입니다"라고 언급했습니다. "가장 현명한 자금은 다양한 결과, 즉 지속적인 AI 주도 성장, 중국 소비 회복, 암호화폐 기관화, 그리고 잠재적인 시장 조정에 대해 대비하고 있으며, 종종 동일 포트폴리오 내에서 동시에 이러한 대비를 하고 있습니다."
기술 발전, 지정학적 긴장, 통화 정책 불확실성이라는 복잡한 상반된 흐름 속에서 시장이 나아가면서, 이 13F 보고서들은 세계에서 가장 정교한 투자자들이 앞으로 몇 달 동안 점점 더 변동성이 커질 것으로 예상되는 환경에 어떻게 대비하고 있는지를 보여주는 귀중한(비록 과거의 정보이긴 하지만) 창을 제공합니다.