소매 대기업들의 스테이블코인 공세, 결제 네트워크 흔들며 600억 달러 시가총액 증발시켜
월마트와 아마존, 카드 네트워크의 ‘통행료’ 우회 움직임에 월스트리트 촉각 곤두세워
결제 네트워크 대기업인 비자와 마스터카드는 투자자들이 합산 시가총액에서 약 600억 달러를 지워버리는 것을 속수무책으로 지켜봐야 했습니다. 이 급락의 촉매제는 월스트리트저널의 보도로, 소매 거대 기업인 월마트와 아마존이 미국 달러에 고정된 자체 스테이블코인(디지털 토큰)을 조용히 개발 중이며, 이를 통해 기존 결제 네트워크가 부과하는 막대한 수수료를 우회하여 직접 거래를 처리할 수 있게 될 것이라는 내용이었습니다.
비자 주가는 7% 급락한 352.85달러를 기록했고, 마스터카드는 6% 하락한 562.03달러를 기록하며 올해 해당 부문 최악의 거래일 중 하나를 보냈습니다. 아메리칸 익스프레스는 4% 하락했으며, 캐피탈 원, 페이팔, 블록 등 다른 결제 처리 업체들도 투자자들이 결제 산업에 대한 전망을 재조정하면서 상당한 하락세를 겪었습니다.
표: 주요 스테이블코인 유형, 특징 및 대표 사례 개요 (2025년)
| 유형 | 담보 메커니즘 | 주요 특징 및 위험 | 대표 사례 |
|---|---|---|---|
| 법정화폐 기반 | 법정화폐 준비금 1:1 담보 (예: USD, EUR) | 높은 안정성, 발행자 및 규제 위험 | 테더 (USDT), USDC |
| 암호화폐 담보 | 암호화폐로 초과 담보 | 탈중앙화, 변동성 담보, 초과 담보 필요 | DAI |
| 상품 담보 | 상품에 연동 (예: 금) | 상품 가치에 연동, 상품 가격 위험에 노출 | PAX Gold (PAXG) |
| 알고리즘 기반 | 알고리즘으로 공급량 조절 | 자산 담보 없음, 고정 가치 이탈 위험 높음, 시장 의존 | (예: 테라USD) |
눈에 띄지 않는 수십억 달러 규모의 수수료 전쟁
이러한 시장 혼란의 배경에는 대부분의 소비자들이 알지 못하는 오랜 금융 갈등, 즉 인터체인지 수수료(카드 수수료)를 둘러싼 싸움이 숨어 있습니다. 일반적으로 거래당 1.5%에서 3%에 이르는 이 수수료는 고객이 카드를 긁거나, 태그하거나, 온라인으로 카드 정보를 입력할 때마다 가맹점이 지불합니다. 소매 거대 기업들에게 이 수수료는 매년 수십억 달러의 비용으로 이어져 순이익에 직접적인 영향을 미칩니다.
한 베테랑 소매 산업 분석가는 "결제 네트워크는 수십 년 동안 사실상 규제된 과점 체제로 운영되어 왔다"며 "월마트와 같은 회사에게 이 수수료를 없애는 것은 잠재적으로 연간 최대 100억 달러를 절약할 수 있게 해주며, 이는 기업 가치를 60% 이상 높이는 것과 맞먹는 수준"이라고 말했습니다.
이러한 재정적 유인 때문에 주요 소매업체들은 블록체인 기반 대안을 모색하고 있습니다. 이 대안은 거래를 며칠이 아닌 몇 초 만에 정산할 수 있게 해주며, 업계 추정치에 따르면 수수료가 현재 수준의 극히 일부인 0.1%에서 1.5%까지 낮아질 수 있습니다.
디지털 달러: 스테이블코인 솔루션
비트코인과 같은 변동성이 큰 암호화폐와 달리, 스테이블코인은 일반적으로 미국 달러에 1:1로 고정되고 현금이나 국채로 담보되어 안정적인 가치를 유지하도록 설계되었습니다. 이러한 안정성은 스테이블코인을 일상적인 거래에 잠재적으로 적합하게 만듭니다.
이러한 파괴적 혁명을 위한 기술적 기반은 이미 마련되어 있습니다. 서클(Circle)의 USDC 스테이블코인은 2024년 11월에만 약 1조 달러의 온체인 거래량을 처리하며 소매 규모 채택에 필요한 처리량 용량을 입증했습니다. 솔라나(Solana) 또는 베이스(BASE)와 같은 고효율 블록체인 네트워크에서 직접 결제를 처리함으로써 소매업체는 거래 비용을 극적으로 줄이는 동시에 정산 속도를 향상시킬 수 있습니다.
주요 소매업체의 디지털 전략에 정통한 한 핀테크 컨설턴트는 "우리가 목격하고 있는 것은 결제를 위한 다중 레일 미래의 시작"이라며 "문제는 스테이블코인이 소매 결제에서 역할을 할지 여부가 아니라, 채택이 얼마나 빨리 이루어질지, 그리고 기존 네트워크가 어떻게 대응할지이다"라고 설명했습니다.
GENIUS 법안: 입법의 핵심
소매업체들의 야심 찬 계획은 현재 의회에서 진행 중인 중요한 법안에 달려 있습니다. 최근 상원 절차적 투표를 통과한 2025년 GENIUS 법안은 비금융 기업이 완전 준비금 스테이블코인을 발행할 수 있도록 하는 규제 프레임워크를 마련할 것입니다.
스테이블코인과 관련 없는 일부 조항을 포함하여 120개 이상의 수정안이 제안되면서, 법안 통과는 여전히 불확실합니다. 업계 전문가들은 통과 가능성을 약 60%로 보고 있으며, 최종 승인은 2025년 3분기에 이루어질 수 있다고 예상합니다. 법안이 통과되지 않으면 소매업체의 계획이 크게 지연될 것이며, 통과된다면 2026년에 파일럿 프로그램이 가속화되고 2027년 이후 대중적 채택이 뒤따를 수 있습니다.
소비자 경험: 속도 대 보상
소비자들에게 스테이블코인 혁명은 이점과 함께 상충 관계를 약속합니다. 거래는 처리하는 데 며칠이 걸리는 대신 거의 즉시 정산될 것입니다. 가맹점은 가격 인하, 로열티 프로그램 강화 또는 서비스 개선을 통해 일부 절감액을 소비자에게 전가할 수 있습니다.
그러나 소비자들은 캐시백 보상, 사기 방지, 무이자 할부와 같은 신용카드 혜택에 익숙해져 있으며, 이러한 혜택은 스테이블코인 결제에는 본질적으로 제공되지 않습니다. 이는 전환을 늦출 수 있는 상당한 채택 장벽을 만듭니다.
한 소비자 금융 전문가는 "소비자들은 특정 결제 레일에는 크게 신경 쓰지 않으며, 편리함, 보안, 그리고 보상을 중요하게 생각한다"며 "성공적인 스테이블코인 솔루션은 이러한 혜택을 재현하면서도 뛰어난 속도와 잠재적으로 낮은 비용을 제공해야 할 것"이라고 언급했습니다.
결제 혁명의 승자와 패자
스테이블코인으로의 전환은 금융 생태계 전반에 걸쳐 분명한 승자와 패자를 만들어낼 것입니다. 서클(Circle) 및 팍소스(Paxos)와 같은 인프라 제공업체는 스테이블코인 발행사로서 상당한 성장을 이룰 수 있습니다. 솔라나(Solana), 베이스(BASE), 스텔라(Stellar)를 포함한 고처리량 블록체인 네트워크는 거래량 증가로 이익을 얻을 수 있습니다.
아디엔(Adyen) 및 스트라이프(Stripe)와 같은 결제 오케스트레이션 플랫폼은 기본 기술을 추상화하고 가맹점이 결제 경로를 최적화하도록 지원함으로써 다중 레일 환경에서 번성할 수 있습니다. 소매업체 자체는 더 빠른 정산을 통해 즉각적인 운전자본 개선을 경험하며, 카드 수수료 절감액이 순이익으로 직접 유입될 것입니다.
그러나 기존 네트워크들도 가만히 있지 않습니다. 비자는 이미 서클과 함께 솔라나에서 USDC 정산을 시연했으며, 마스터카드는 작년에 "크립토 크리덴셜(Crypto Credential)" 토큰 매핑 시스템을 출시했습니다. 이러한 움직임은 기존 사업자들이 블록체인 기반의 미래에 완전히 자리를 내주는 대신 경쟁할 준비를 하고 있음을 시사합니다.
투자 환경: 위험 재설정, 장기적 하락 아님
투자자들에게 오늘날의 시장 반응은 신중한 해석을 필요로 합니다. 결제 네트워크에 대한 확률 가중 영향은 예상되는 채택 곡선을 고려할 때 미미해 보입니다. 분석에 따르면 스테이블코인이 2030년까지 미국 소매 결제량의 10%를 차지하더라도(그럴듯하지만 야심 찬 목표), 비자는 약 8%의 주당순이익(EPS) 감소를 겪을 수 있으며, 이는 오늘날의 주가 하락과 거의 일치합니다.
하락세 이후, 비자는 2026 회계연도 예상 순이익의 약 25배에 거래되고 있으며, 이는 5년 평균 대비 10% 할인된 가격이지만 여전히 10%대 후반의 EPS 성장을 예상하고 있습니다. 이는 시장이 결제 네트워크의 사업 모델에 대한 실존적 위협을 시사하지 않고 위험을 적절히 재평가했을 수 있음을 나타냅니다.
투자를 고려하는 사람들에게는 신중한 접근 방식이 현명할 수 있습니다. 입법 발전이 진행됨에 따라 여러 분할에 걸쳐 점진적으로 포지션을 구축하는 것이 변동성을 완화하는 데 도움이 될 수 있습니다. 적절한 위험 감수 수준을 가진 투자자들에게는 2026년 만기 풋옵션 매도와 함께 제한된 상승 콜 스프레드를 매수하는 것과 같은 옵션 전략이 비대칭 노출을 제공할 수 있습니다.
투자자들은 과거 실적이 미래 결과를 보장하지 않으며, 이러한 복잡한 시장 역학은 개인화된 지도를 위해 금융 자문가와 상담할 필요가 있음을 명심해야 합니다.
결제는 혁명이 아닌 진화
스테이블코인이 시간이 지남에 따라 결제 수수료 풀을 압축할 가능성이 높지만, 전환은 혁명적이라기보다는 점진적으로 나타날 것으로 보입니다. 규제 장벽, 카드 보상에 대한 소비자 선호도, 그리고 네트워크의 적응 전략이 결합되어 전통적인 결제 생태계의 종말이 아닌 진화를 시사합니다.
한 결제 산업 베테랑은 이렇게 요약했습니다. "오늘의 매도세는 장기적인 하락의 시작이라기보다는 위험 프리미엄 재설정에 가깝습니다. 현명한 자금은 의회를 면밀히 주시하겠지만, 비자와 마스터카드의 종말을 조만간 논하지는 않을 것입니다."
면책 조항: 이 분석은 현재 시장 상황을 기반으로 하며, 확실성보다는 정보에 입각한 의견을 나타냅니다. 투자자는 투자 결정을 내리기 전에 자체 조사를 수행하고 개인적인 재정 상황을 고려해야 합니다.