미국, 러시아 석유 문제로 골머리 앓던 독일에 ‘단서 조항 붙은’ 숨통 틔워줘
미 재무부의 로스네프트 독일 정유시설에 대한 새로운 예외 조치가 핵심 인프라에 묶인 제재 대상 자산 처리 방식 바꿀 수도
워싱턴/베를린 — 핵심은 이렇습니다. 미 재무부가 러시아 석유 대기업 로스네프트의 자회사 두 곳과 독일이 계속 거래할 수 있도록 허가했습니다. 하지만 여기에는 정확히 18개월이라는 시한이 붙어 있습니다. 그리고 앞으로 일어날 일은 지정학적 전쟁 한가운데 갇힌 필수 인프라를 서방 정부가 다루는 방식을 재편할 수도 있습니다.
미 재무부 해외자산통제국(OFAC)은 수요일 일반 허가 129호를 발표했습니다. 이 허가에 따라 누구든지 로스네프트 도이칠란트 GmbH(Rosneft Deutschland GmbH)와 RN 정유 및 마케팅 GmbH(RN Refining & Marketing GmbH), 그리고 이들 회사가 과반수 지분을 소유한 자회사들과 2026년 4월 29일(미국 동부 표준시(EDT)로 새벽 12시 1분)까지 거래할 수 있게 됩니다.
이것이 왜 중요할까요? 이 회사들은 독일 북동부에 연료를 공급하는 정유시설을 운영하고 있습니다. 베를린의 주유소, 브란덴부르크 지역의 난방유는 물론, 통일 후 수십 년이 지난 지금도 경제적 기반을 다지고 있는 이 지역 1,200명 근로자의 일자리가 걸려 있습니다. 이 면제가 없었다면 독일은 심각한 연료 위기에 직면했을 것입니다.
하지만 이는 단순히 베를린의 에너지 공급을 유지하는 문제만을 넘어서는 의미를 지닙니다. 제재 전문가들은 여기서 더 큰 그림을 보고 있습니다. 한 분석가가 '인프라 면역(infrastructure immunization)'이라고 부르는 새로운 접근 방식이 부상하고 있다는 것입니다. 이를 핵심 자산을 '독성' 모회사로부터 격리하는 것으로 생각해 볼 수 있습니다. 오늘은 독일 정유시설이지만, 내일은 문제가 있는 주주를 가진 다른 필수 시설이 될 수도 있습니다.
독일, 마침내 공식 승인 확보
베를린은 몇 주 동안 이 문제로 전전긍긍해왔습니다. 독일 당국자들은 워싱턴으로부터 서면 확약을 받았다고 공개적으로 발표했는데, 이는 기본적으로 이들 독일 자회사가 광범위한 로스네프트 제재에 휩쓸리지 않을 것이라는 '확약서(letter of comfort)'였습니다. 그 이유는 무엇일까요? 독일이 2022년 이 회사들을 연방 위탁 관리(federal trusteeship) 하에 두면서 운영 통제권을 장악했기 때문입니다.
이 위탁 관리는 현재 여러 차례 연장되었습니다. 이는 베를린과 브란덴부르크 지역 석유의 약 90%를 공급하는 PCK 슈베트(PCK Schwedt)와 같은 곳에서 연료를 확보하기 위함이었습니다. 이 정유시설은 또한 바이에른의 바이어노일(Bayernoil)과 카를스루에의 미로(MiRo) 시설에도 지분을 보유하고 있습니다. 말 그대로 독일 에너지 인프라의 진정한 핵심 축인 셈입니다.
영국도 동참했습니다. 영국 금융제재이행국(OFSI)은 10월 22일 병행(竝行) 허가를 발표했습니다. 이는 대서양 양안(미국과 유럽)이 러시아 국영 기업에 대한 압력을 유지하면서도 서방의 공급망이 자국의 제재로 인해 붕괴하는 것을 막기 위해 접근 방식을 조율하고 있음을 보여줍니다.
소유권이 아닌 '통제권'이 관건
흥미로운 부분은 여기입니다. 이번 허가는 주식이 여전히 기술적으로는 제재 대상 러시아 기업에 의해 소유되고 있는 회사들과의 거래를 승인합니다. 하지만 독일이 운영을 통제하고 있습니다. OFAC는 본질적으로 소유권 이전이 아닌 '거버넌스 분리(governance separation)'만으로도 필수 인프라를 운영할 수 있다는 점을 시사하고 있는 것입니다.
이는 큰 변화입니다. 수년간 제재 전문가들은 규정을 준수하려면 완전한 소유권 이전이 필요하다고 가정했습니다. 이제 미 재무부는 주식 증명서에 누구의 이름이 기재되어 있는지보다 적절한 감독과 통제가 더 중요하다고 시사하고 있습니다.
이는 하나의 템플릿(본보기)이 될 수 있습니다. 제재 대상 모회사로부터 파생된 전력망, 데이터 센터 또는 항만 터미널을 상상해 보십시오. 정부는 제재 위반을 유발하거나, 전략적 자산이 잘못된 구매자에게 헐값에 넘어갈 수 있는 강제 매각(fire sale)을 강요하지 않고도 운영을 유지할 수 있게 됩니다.
해결책 마련을 위한 18개월
2026년 4월은 임의로 정해진 날짜가 아닙니다. 이는 베를린에게 민간 구매자에게 매각하든, 공식적인 국유화를 추진하든, 특수목적회사(SPV)를 만들든 영구적인 해결책을 마련할 숨통을 틔워줍니다. 하지만 동시에 압력도 가합니다. 이제 모두가 시간을 주시하고 있습니다.
불확실성 속에서 철수하기 시작했던 은행과 보험사들은 이제 다시 영업을 재개할 수 있습니다. 하지만 이들은 컴플라이언스 팀이 '선셋 컨트롤(sunset controls, 시한부 통제)'이라고 부르는 것을 시행하고 있습니다. 2026년 4월 만료일을 시스템과 계약에 직접 명시하고 있는 것입니다. 한편, 이들은 이번 조치에 포함되지 않은 다른 로스네프트 및 루크오일 계열사들에 대해서는 엄격한 심사를 유지하고 있습니다.
시장은 이미 반응했습니다. 북서유럽의 디젤 및 가솔린 공급 관련 위험 프리미엄이 하락했습니다. 동결되었던 물류망과 운전자본 대출(working capital lines)이 다시 열리고 있습니다. 하지만 2026년 봄이 다가오면서 정치적 역학 관계에 따라 모든 이해관계자들이 거래 상대방 위험을 재평가할 것이므로 변동성을 예상해야 합니다.
더 복잡해지는 큰 그림
이번 허가는 미묘한 시점에 나왔습니다. 서방 정부들은 20년간의 경제 통합 과정에서 러시아 국영 자본이 유럽의 핵심 인프라에 어떻게 침투했는지에 대해 고심하고 있습니다. 독일의 사례는 모스크바에 대한 압력을 유지하면서도 자국 경제에 심각한 타격을 주지 않아야 하는 심각한 딜레마를 보여주었습니다.
비판론자들은 달가워하지 않습니다. 일부는 이것이 크렘린궁과 연결된 자산에 간접적으로 이익을 주는 것처럼 보이는 '허점(loophole)'을 만들 수 있다고 주장합니다. 이 조치가 다른 기업들이 엄격한 규정 준수 대신 개별적인 허가를 기대하도록 부추길 수 있다고 우려하기도 합니다. 옹호론자들은 반박합니다. 위탁 관리는 공급 안보를 유지하면서 모스크바로의 자금 흐름을 효과적으로 차단하며, 부수적인 피해 없이 제재 목표를 달성한다는 것입니다.
이번 허가의 구조는 이러한 의견 차이를 조율하기 위해 설계된 것으로 보입니다. 이는 특정 적용 대상 기업을 명시하는 좁은 범위의 조치이며, 시한이 정해져 있어 영구적인 편의 제공을 막습니다. 또한 로스네프트 PJSC 자체나 다른 러시아 로스네프트 계열사와의 거래는 승인하지 않습니다.
시한이 끝나면 어떻게 될까?
갱신 가능성은 연료 공급 계산보다는 독일이 소유권 문제를 해결하는 진전에 더 달려 있습니다. 자격을 갖춘 구매자에게 매각하거나, 러시아와의 관계를 명확히 단절하는 공식적인 국가 인수는 연장 경로를 순조롭게 할 것입니다. 불확실한 상태(limbo)가 계속된다면? 더 엄격한 조건의 단기적인 연장만을 기대할 수 있습니다.
여러 시장 관측통들은 독일이 신뢰할 만한 분리 계획을 제시할 경우 갱신 가능성을 50% 이상으로 보고 있습니다. 다른 이들은 우크라이나를 둘러싼 지정학적 상황이 극적으로 변할 경우 조기 중단 위험을 지적하기도 합니다.
독일에게 있어 이 문제는 물류와 주유소를 넘어서는 의미를 가집니다. 로스네프트 도이칠란트의 지위가 어떻게 해결되느냐는 유럽 에너지 안보, 권위주의 정권과의 경제적 상호 의존성의 한계, 그리고 제재가 외교 정책 도구로서 실제로 효과적인지에 대한 광범위한 논쟁에 영향을 미칠 것입니다.
베를린은 정유시설을 계속 운영하고 소유권 문제를 해결할 약 18개월의 시간을 벌었습니다. 하지만 이제 그 시계는 공개적으로 돌아가고 있습니다. 합의를 이끌어내지 못한다면 내년 봄에는 모든 관계자로부터 시끄러운 벼랑 끝 전술이 나올 것입니다.
실험의 시작
당장의 위기는 해결되었을지 모르지만, 더 깊은 질문은 여전히 남아 있습니다. 민주주의 국가들은 어떻게 자국의 핵심 시스템을 마비시키지 않고 적대국과의 수십 년간의 경제적 얽힘을 해소할 수 있을까요? 로스네프트 도이칠란트 허가는 한 가지 잠재적 해답을 제시합니다. 항복이 아닌 '격리', 반드시 소유권이 아닌 '통제', 영구적인 예외가 아닌 '시한부 유연성'입니다.
이러한 '인프라 면역' 접근 방식이 지속 가능할지는 베를린의 실행력과 워싱턴의 정치적 의지에 달려 있습니다. 현재로서는 연료는 계속 흐르고 있습니다. 선례가 만들어졌습니다. 그리고 카운트다운은 시작되었습니다.
투자 조언이 아님