위안화의 달러 대비 상승, 변화하는 경제 흐름 예고 환율 이정표, 투자 재조정 촉발
상하이 — 중국 위안화가 월요일(현지시각) 미국 달러 대비 7.17선을 잠시 돌파하며 7.16까지 상승한 뒤 저녁에는 7.1782에 안착했다. 이는 최근까지 다른 아시아 통화들의 절상 속도에 뒤처져 있던 위안화에 있어 중요한 이정표가 되었다.
올해 들어 아시아 전역의 통화와 유로화가 달러 대비 5~10% 상승한 반면, 위안화는 5월 초까지 2% 미만으로 올랐었다. 그러나 지난주 무역 긴장 완화, 달러 심리 약화, 베이징의 미묘한 신호 등 일련의 상황 변화가 맞물리면서 일부 분석가들이 '오랫동안 지연된 재정렬'이라고 부르는 움직임이 촉발되었다.
한 주요 아시아 투자은행의 수석 전략가는 "우리는 의미 있는 통화 흐름 변화의 시작을 목격하고 있다"며 "문제는 위안화가 절상될 것인지가 아니라, 베이징이 얼마나 멀리, 얼마나 빠르게 이를 허용할 것인가에 있다"고 말했다.
상하이 금융지구의 유리벽으로 된 트레이딩룸에서 통화 트레이더 웨이 첸은 절제된 흥분으로 움직임을 지켜봤다. 그는 역외 위안화의 궤적을 보여주는 화면을 가리키며 "7.16선은 심리적으로 중요하다"고 설명했다. "달러를 보유해 온 많은 수출업자들은 특정 임계치를 넘으면 (달러를 위안화로) 전환할 구체적인 트리거를 가지고 있다."
움직임 뒤에 숨은 경제적 요인
5월 13일, 인민은행이 매일 고시하는 위안화 기준환율이 수개월 만에 처음으로 7.2선 아래로 떨어졌다. 이는 많은 이들이 위안화 절상에 대한 묵시적 승인으로 해석했다. 이러한 시기는 트럼프 행정부가 유럽연합에 대한 관세 부과를 7월 9일로 미루는 등 여러 위협 관세 조치를 연기하기로 결정하면서 무역 긴장이 완화된 시점과 일치했다.
올해 달러 인덱스는 경기 순환적 요인보다는 구조적 문제로 인해 거의 10% 급락했다. 국채 입찰은 미온적인 수요에 직면했으며, 트럼프 2기 행정부의 정책 발표 이후 인플레이션과 부채 우려가 심화되었다.
골드만삭스는 최근 12개월 달러/위안화 환율 목표치를 7.0으로 상향 조정하며 위안화가 추가로 3% 절상될 것으로 전망했다. 이 은행은 위안화 강세가 중국 주식 시장에 상당한 활력을 불어넣으며, 특히 임의소비재 기업, 부동산 기업, 그리고 증권사를 포함한 금융기관에 특별한 이점을 제공한다고 강조했다.
상하이에 본사를 둔 자산운용사의 포트폴리오 매니저인 자오 씨는 "통화 강세는 신흥 시장에 선순환을 창출한다"고 설명했다. "이는 자본 유입을 이끌고, 달러 표시 부채를 가진 기업들의 재무 상태를 개선하며, 구매력을 향상시킨다. 특히 중국의 경우, 자본 유출 압력 또한 줄여준다."
전환 대기 중인 막대한 달러 자금
아마도 가장 중요한 점은, 분석가들이 중국 수출업자들이 약 5천억 달러에 달하는 역외 달러 예금을 보유하고 있다고 추정한다는 것이다. 이는 위안화의 추가 강세를 위한 막대한 잠재적 원천이 될 수 있다.
한 유럽 투자은행의 이코노미스트는 "달러/위안화 환율이 7.1~7.15 아래로 떨어지면 이 중 1천억 달러가 위안화로 전환될 수 있다고 추정한다"며 "이는 자기 강화적인 절상 주기를 만들어낼 수 있다"고 말했다.
그 메커니즘은 간단하지만 잠재적으로 강력할 수 있다. 최고재무책임자(CFO)들이 위안화가 특정 임계치를 넘어 강세를 보이는 것을 확인하면, 기업의 환헤지 가이드라인은 종종 '달러 보유'에서 '달러 매도'로 전환되어 통화 움직임을 증폭시킨다. 이러한 비선형적 행태는 환율의 사소해 보이는 변화가 때때로 비정상적으로 큰 시장 반응을 불러일으키는 이유를 설명한다.
상당한 해외 사업을 운영하는 배터리 제조업체 썬워다 일렉트로닉(Sunwoda Electronic Co.)의 재무 담당자들은 이미 환 노출을 평가하고 있다. 한 회사 관계자는 "우리는 7.10선을 면밀히 주시하고 있다"며 "핵심 임계치를 넘을 경우 달러 보유액의 특정 비율을 전환하는 것이 우리의 정책"이라고 확인했다.
투자 함의
위안화 강세에 따라 투자은행들 사이에서 떠오르는 합의는 중국 주식 투자자들에게 상당한 기회와 위험이 있음을 시사한다. 상당한 달러 부채나 외화 노출을 가진 기업들은 (회계상) 환산 이익으로부터 직접적인 혜택을 받을 수 있다. 해외에 상장된 기업들은 가치 평가 개선과 수익 증가를 경험할 수 있다. 자본 유출 위험을 우려하는 투자자들은 통화 강세에서 안심을 찾을 수 있다.
골드만삭스의 분석에 따르면 GDS 홀딩스, 아투어 라이프스타일 홀딩스, 에어차이나, 썬워다 일렉트로닉, 자금광업, 톈치리튬 등 여러 고성장 잠재력을 가진 기업들이 수혜를 입을 것으로 예상된다.
반대로 해외 매출 비중이 높고 달러 부채가 낮은 기업들은 위안화 강세로 인해 역풍을 맞을 수 있다. 여기에는 메이디 그룹과 레노버 같은 제조 대기업뿐만 아니라 중국해양석유총공사(CNOOC), 코스코쉬핑(COSCO Shipping), TCL 테크놀로지 등이 포함된다.
도널드 트럼프 대통령